高盛：名创优品给予“买入”评级 目标价29.30港元

　　高盛发布研报称
，其覆盖的中国IP零售商及玩具公司2026年上半年及第二季度业绩好坏参半，名创优品（09896）盈利偏软 ，布鲁可（00325）销售则强于预期
。给予名创优品H股“买入 ”评级
，目标价29.3港元；给予布鲁可“中性
”评级，目标价72.4港元。该行预计下半年中国IP/玩具需求维持韧性 ，但增长将因更高基数而放缓
，海外趋势更趋分化 。

　　该行指出，名创优品内地销售强于预期 ，但海外分销商销售偏弱及经营去杠杆拖累利润率
。布鲁可收入高于该行预期6%
，受组装车模玩具及海外销售带动，但毛利率受到模具折旧、新产品爬坡及9.9元人民币价值带占比上升等因素拖累。

　　高盛预计 ，下半年中国IP/玩具需求维持韧性
，但增长将因更高基数而放缓 。海外趋势更趋分化，布鲁可因渗透率低而增长能见度较强；名创优品则优先关注库存健康 、门店生产力及盈利能力 ，而非快速扩张
。毛利率仍是关键争论点，物流
、采购及产品/地区组合或制约毛利率
，布鲁可或有较佳规模效应，但海外供应链投资仍是抵销因素。