提高资本市场制度包容性 吸引优质企业扎根A股

　　在近日召开的国新办新闻发布会上 ，证监会副主席李超介绍了“十五五 ”时期资本市场改革的相关部署，其中提到
，要持续深化投融资综合改革，进一步提高制度包容性、适应性 ，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地 。这不仅是资本市场未来一段时间的改革重点
，更是推动资本市场在国家创新生态系统中发挥重要作用的使命担当。

　　当前全球主要资本市场，都在推动包括IPO在内的制度改革以增强市场竞争力
。过去几年间 ，A股以科创板为突破口
，推出“市值+营收”“市值+营收+研发投入
”等多元上市标准，允许符合条件的未盈利企业上市 ，为硬科技企业打开了直接融资通道。同时
，“两创板”对再融资 、并购重组、股权激励等制度持续优化，正在形成覆盖企业全生命周期的支持链条 。2024年以来 ，科创企业在新上市公司中占比已经超过九成
，科技板块市值较之前增加超过80%
。

　　这些科创企业上市后的业绩表现亮眼。从最新的数据来看，上半年 ，科创板公司营收增速近40%，净利润增长4.4倍；创业板公司营收同比增长22.3%
，净利润同比增长32.7% 。这份中期答卷不仅体现了市场不断增长的创新发展势能，也折射出中国经济持续迸发的韧性与活力
。

　　改革成效初显 ，后续监管部门将更大力度激发市场活力。李超表示
，证监会将实施更具包容性的发行上市
、并购重组等制度，努力将A股市场打造为境内优质企业上市首选地 。动态完善上市标准体系 ，有序扩大向新向优的覆盖面
，加快修订再融资注册办法等制度规则，促进北交所、新三板一体化高质量发展
。

　　南开大学金融学教授田利辉表示 ，此次发布会首次提出将A股打造为境内优质企业上市首选地
，意味着资本市场定位升级，A股将通过提高制度的包容性和适应性 ，建立覆盖企业全生命周期的产业生态
，上市标准体系的完善将有助于留住境内优质创新企业，并购重组 、再融资规则优化 ，也能为上市后的产业整合提供制度支撑。

　　业内人士强调，将A股市场打造为境内优质企业上市首选地
，并不意味着不重视香港市场 。李超在介绍资本市场“十五五 ”工作安排时也强调，将进一步扩大高水平对外开放 ，明确表示“支持企业用好境内境外两个市场
、两种资源
”
。预计未来A股市场、港股市场将共同为优质企业发展提供更多元支持。

　　今年以来
，沪深两市IPO的平均审核周期已经缩短至6个月左右，一些优质公司再融资审核不到一个月 。有券商投行人士指出 ，优化发行上市制度有望更进一步提高审核效率
，动态调整的上市标准有望解决新兴产业 、未来产业
、新型消费等业态形态特殊，传统规则适配性不足的问题 ，让更多符合国家产业导向的优质科创企业扎根A股市场。

　　审核周期缩短
，并不意味着放松上市要求
。李超强调，下一步将继续严把发行上市入口关 ，把握好包容性与严监管的关系
，持续提升A股市场对优质公司的吸引力。同时，加大退市监管力度 ，进一步发挥强制退市震慑效应 。加强退市后监管和退市过程中的投资者保护，坚决防止“一退了之”
。

　　创投退出机制也将同步完善。李超介绍
，证监会将进一步畅通私募创投“募投管退 ”循环，引导机构坚持投早、投小 、投长期
、投硬科技 。

　　“近来 部分创投机构还存在不够耐心的现象 ，这和考核评价机制有很大的关系
”
。北京大学光华管理学院院长田轩认为
，创投机构的考核机制还有提升空间，同时 ，稳定的宏观政策导向是推动科技创新的重要保障。相比政策本身
，政策预期是否稳定对于企业长期创新决策影响更加明显，保持政策的连续性、稳定性和一致性 ，有助于增强参与主体的信心
，引导企业持续开展长期创新投入 。

　　田利辉表示，期待发行制度包容性落地和长钱入市的配套细则出台 ，前者能打通科创企业融资堵点
，后者能夯实市场稳定根基，而法治体系的完善将为改革兜底 ，三者形成闭环，将彻底重塑A股的资产结构和投资生态
。

（文章来源：证券时报）