股价年内新低：“逃离”宁德时代

　　9月16日，全球动力电池龙头宁德时代（300750.SZ）股价延续8月底以来的下跌态势
。A股盘中最低触及299元/股 ，跌破300元整数关口
，创下年内新低，截至收盘跌幅达3.44% ，报305.48元/股；港股方面
，宁德时代（03750.HK）收盘下跌2.91%，报501港元/股。

　　而就在前一日 ，宁德时代A股午后突然大幅跳水
，跌幅一度超过6%，最终收跌6.16% ，单日市值蒸发约914亿元 。

　　加速脱钩

　　影响宁德时代本轮股价的因素诸多
。从政策端来看
，财政部
、海关总署、税务总局联合发布的《关于调整部分电池消费税政策的公告》已于今年9月1日正式生效，中国锂电池行业结束了长达十余年的消费税免征期 ，锂离子蓄电池等产品被纳入2%税率的征收范围，并将在2027年9月进一步升至4%。

　　高工锂电数据显示
，以搭载60kWh电池的新能源整车为例，2%税率下单车电池成本增加约438元 ，税率升至4%后增幅将翻倍至876元 。宁德时代在2026年半年度业绩电话会上曾表示“相关政策调整对公司经营影响不太大 ”
，客户也普遍表达了共同分担的意愿，但市场对此仍持谨慎态度
。

　　更直接的市场冲击来自下游客户关系的松动 ，宁德时代的核心客户群正在加速“去宁德化
”
，即从“唯一”供应商转向“之一 ”供应商的采购策略。

　　理想汽车新一代L8全系采用欣旺达（300207.SZ）供应的电池，宁德时代已退出该车型的供应名单 ，且理想正在推进自研电池全系装车计划 。小米新上市的澎程N70和N90同样未沿用此前选取 的宁德时代电池
，转而搭载由中创新航（03931.HK） 、欣旺达供应电芯的龙甲电池系统
。

　　此外，鸿蒙智行体系长期由宁德时代独供的问界也已引入中创新航和国轩高科（002074.SZ）作为第二供应商 ，零跑则与中创新航合资建厂
，车企“去宁德化
”的趋势正在加速蔓延。

　　存货尴尬

　　宁德时代最新财报显示，2026年上半年实现营收2769.17亿元 ，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98% 。两者并列
，营收与利润之间近13个百分点的增速差，意味着每一元收入所创造的利润正在变薄
。

　　毛利率的走向印证了这一判断 ，宁德时代2026年上半年整体毛利率为23.93%
，同比下降1.09个百分点；净利率为16.98%，同比下降1.11个百分点。其中 ，动力电池毛利率降至20.63%
，同比下滑1.78个百分点；储能业务毛利率降至23.96%，同比下降1.56个百分点 。

　　其中 ，二季度综合毛利率仅为23.15%
，同比骤降2.42个百分点，环比下降1.66个百分点；净利率同步走低至16.44% ，环比下降1.17个百分点；单Wh毛利从2025年四季度的0.176元下滑至约0.149元
，单位盈利能力的收缩清晰可见。

　　此外，宁德时代的存货在一路走高
。截至6月末 ，宁德时代存货余额达到1308.19亿元，较期初的945.26亿元增长38.40%
，占总资产比例升至11.49%。存货增速远超营收增速，库存积压风险不容忽视 。

　　按结构看 ，库存商品高达476亿元
，较年初大幅增长111%；发出商品405亿元，较年初增长约5%
。宁德时代解释称“为下半年市场需求提前备货” ，但下半年的市场显然不完全买账
，尤其在近来 消费税落地
、客户加速分散采购的背景下，1308亿存货意味着更大的减值风险和更长的现金回收周期。

（文章来源：财中社）